股票开户三方存管步骤论美元资产的价值和澳元的90后

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美股票开户三方存管步骤股于数据公布后上升约1%,10年期美国国库债券利率大升0.24%,美汇指数上升至84.53的3年高点。美国经济数据若以目前平稳状态发展,美国联储股票开户三方存管步骤局今年第四季减少买债已无悬念,但是美元与美股是否因此会成为天之骄子仍不是定数。美国股市当时正步入科网股泡沫,短期大幅推高美股,股票开户三方存管步骤道指该6年内升1.8倍,纳指则最多升6.7倍,当时美股、美债都是天之骄子,美元也然。今天美元反弹,是美息急升后的滞后反应,美国实质利率上升,同时推低美股风险溢价,以价值衡量,美元、美股及美债均有点超买。


  上周五,美国公布6月份非农职位增长达19.5万个,比预期多3万个,4月及5月份数据也向上修订,平均时薪按月上升0.4%,失业率维持于7.6%不变。失业率在职位增长加快下并无下跌,反映比较多被动失业者重投劳工市场。假设从现时开始的未来两年,美国每月新增职位数量不变,若参与率不变,以阿特兰大联储银行的网上职位计算器(Job Calculator)计算,美国失业率在10个月后将下跌至7%,符合联储局主席贝南奇于明年中停止买债的条件。美股于数据公布后上升约1%,10年期美国国库债券利率大升0.24%,美汇指数(DXY)上升至84.53的3年高点。美国经济数据若以目前平稳状态发展,美国联储局今年第四季减少买债已无悬念,但是美元与美股是否因此会成为天之骄子仍不是定数。

  在1990年至2008年间,美国就业参与率平均为66.5%,而2008年股票开户三方存管步骤金融海啸前5年,美国的就业参与率平均也有66%,现时的参与率比起当时的平均低2.7%,其中1.2%可由美国老化的人口解释,剩下的1.5%是「影子失业率」,这些边缘失业人口虽然不计算在失业率中,却不似被抛弃在联储局的政策目标外,原因是联储局的职责是保证「全民就业」,并非「最低限度就业」。由此观之,6.5%失业率应被视为美国加息的「最起码条件」(Necessary Condition),而非「充足条件」(Sufficient Condition),关于这个要点,笔者估计联储局最迟于年底伯南克离任前将会与市场沟通。美国联储局停止买债,并不代表接着就可加息,美国仍需到2015年中才有加息的可能性。

  美国预告退市,触发环球中、长期利率反弹,使欧股票开户三方存管步骤洲央行及英伦银行作出异常鸽派宣言,虽然上周两央行没有减息,也无加大量宽,但两央行行长均表示低息期可维持,欧洲央行行长德拉吉甚至表示有减息可能,使欧元下跌至1.3以下,推高美汇指数。

  过去20年美汇与美股均大升时美汇升势最显著是1995至2000年,该6年内美汇指数最多曾升50%至120,但当时美国GDP增长平均4%,美国财政从赤字走进盈余,美国通胀则节节下跌,美国10年期国债利率从7.8%下跌至5%,同时间环球新兴市场却因为根基不稳,纷纷出现危机,计有1995年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融风暴,1998年俄罗斯国债违约,避险资金大量湧入。另一方面,美国股市当时正步入科网股泡沫,短期大幅推高美股,道指该6年内升1.8倍,纳指则最多升6.7倍,当时美股、美债都是天之骄子,美元也然。

  今天美元反弹,是美息急升后的滞后反应,美国实质利率上升,同时推低美股风险溢价,以价值衡量,美元、美股及美债均有点超买。